みなさまごきげんよう。
お元気でお過ごしかしら。

ここ最近、ドル金利が高止まりしているため、債券投資をおすすめしているわたくし。
わたくしがおすすめしている債券は、いろんな種類がある中でも
「米国国債」とくにその中でも、「ストリップス」と呼ばれるゼロクーポン債です。

今日こんな記事が日経新聞に載っていました。

社債のお話。

わたくしは社債のお話はあまりしていなかったのですが、ここらでちょっとご説明させていただこうと思いまして。

決定的に違うのは、
国債の利回り＝その国の金利
社債の利回り＝その国の金利＋発行体企業の信用力に応じた上乗せ金利

ということになります。

話が古くなりますが、昔私が勤務していたリーマンブラザーズ証券。
倒産前、リーマンの株価ももちろん下落していきましたが、同時にリーマンが発行した各種債券価格も大きく値下がりしていきました。

これは、
リーマンの社債の利回り＝社債を発行した国の金利＋クレジットスプレッド（＝信用力に応じた上乗せ金利）
のうち、クレジットスプレッドがどんどん拡大してしまったからです。

社債＝借入と同じですから、企業に何かあったとき、株よりもずっと先に元本が支払われます。
その順位をとりあげて「債券は元本保証」といわれますが、
国債は、元本を保証しているのが国。
社債は、元本を保証しているのが発行体企業。
ということになります。

そのため、発行体企業の動向があやしくなってくると、その会社の元本保証能力が疑われはじめて、どんどんクレジットスプレッドは拡大していきます。

クレジットスプレッドがゼロ、の会社は皆無といっても過言ではありません。
どんな企業も、その企業がある国家そのものよりは、信用力は下とみられるからです。
それですから、みなさまが証券会社でいろいろな債券をみると、国債よりも社債のほうが利回りが高いと思います。でもね、これはその企業のリスクを負っているから。

で、各企業の「クレジットスプレッドがいくらか」というのは、プロ機関投資家の世界では情報があふれかえっていますが、残念ながら個人がアクセスするのは簡単ではないです。

先日の楽天モバイルの新規社債、2年債で、利回りが3.3パーセントでしたわね。
もしこれを機関投資家の市場で販売しようとした場合。
格付けがS＆PでBBですので、機関投資家にとっては「ハイイールド債券」という見方になります。（JCRではA格がついていますが、機関投資家はJCRの格付けをほとんど見ていません）

ハイイールド債に分類されたとたんに、投資予算がしぼられるので、まずここでちょっと検討するのが難しい案件になります。

そして、楽天自体のCDS（クレジットスプレッドみたいなもの）が5年で４％です。
ざっくりいうと、5年で4％の上乗せ金利が乗るのが普通、ということになります。

今回は2年債ですから5年よりは、元本保証の確からしが高いので、上乗せ金利は4％よりは低くなると思いますが、まあ、それでも3.3％を正当化して稟議を書き、機関投資家が投資をする理由はあまりないかも。

一方、個人の間には楽天の社名は浸透していますし、だれもＣＤＳの値動きなんてみていません。円建てで為替のリスクなく、3.3％の利回りを楽天が保証してくれるんだから悪くない！とたくさんの人が思うはずです。

ですから、機関投資家向けの社債ではなく、個人投資家向けに社債を発行したというわけです。楽天、さすが。頭いい。

こんな事情が背景にあったわけです。

社債は元本が保証されていますが、保証しているのは各企業。
そのため、社債が償還されるまで、ぜったいに潰れない企業の社債を買うしかないんです。しかし、世の中何があるかわかりません。
事故や事件、最近はテロに近い風評被害とかもありますし、その企業がわるくなくても、なにかイベントが起こることはあるんです。
そこは、株と一緒ですね。

そのため、私は国債は手数料をとられたくないので、自分でひとつずつ買いますが、
社債はよっぽどな確信が無い限り、ファンドやＥＴＦを使って、分散投資します。

（日本のメガ銀行はつぶれないと思っているので、メガ銀行の社債だけは個別に買ったりしますけど。）

ご参考になったかしら。
国債と社債は、ぜんぜん考え方が違うんですよ、というお話でした。

最近おいしかったランチシリーズ、続きます！

若洲ゴルフリンクスのクラブハウスでのランチ。フライセット！アジフライとヒレカツよ。かりっかりの揚げたてカツにとろりとソースをかけて、たっぷりのキャベツ、白いご飯と一緒に口にいれるの。幸せが体をかけめぐるわ。
カロリー高いので、間違っても一日デスクワークという日には食べられない、私にとっては特別な一品。

まだまだ寒い日が続くので、お風邪など召されないようにね。
それではごきげんよう。